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供应链金融下电商平台资产证券化研究

2023-11-22 61 上传者：管理员

摘要：近年来，随着互联网技术的高速发展和逐渐成熟，电商平台深受其益。在供应链金融业务的创新体系中，资产证券化成为破解上下游中小型企业融资需求问题的有力工具。苏宁金融公司资产证券化已形成常态化操作趋势，其拥有庞大的用户体量和专门的供应链融资平台，吸引众多中小企业融资，但其供应链金融资产证券化体系受到制约仍不完善，管理模式仍有欠缺。在实际运行过程中，电商企业主要面临信用风险与技术风险，据此本文提出增进供应链中的信息共享、建立在线金融监管系统、大力发展金融科技、与供应链金融资产证券化业务相结合等对策，以降低融资风险，提高资产证券化业务的运行效率。

关键词：
供应链金融
电商平台
电子商务
资产证券化
金融科技
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一、供应链金融下电商平台资产证券化的市场背景

近年来，我国电子商务发展迅速，行业规模持续扩大，交易额增长率逐年上升。据国家统计局数据显示，截至2021年底，全国电子商务交易额达42.3万亿元，同比增长19.6%。

在金融科技快速发展的背景下，电商平台加速与产业链的融合，从产业中来到金融中去的供应链金融非常活跃。随着参与主体的广泛性持续扩大，供应链金融的概念也不断拓展，成为一种面向供应链中上下游企业的系统性融资安排。在自营电商供应链金融的运营模式中，直接参与供应链活动的电商企业作为开展活动的主体，以自营渠道上下游中小企业为融资对象。然而，中小企业融资难、融资贵成为全社会经济发展的主要阻碍，尤其竞争日益激烈，中小企业面临因应收账款回款慢而产生的运营资金压力加剧。

在供应链金融业务的创新体系中，资产证券化成为破解上下游中小型企业融资需求问题方面的有力工具。资产证券化作为以资产信用为支撑，有效盘活存量的金融工具，为供应链产业链上下游企业依托核心企业信用，利用贸易自偿性，降低融资门槛。“供应链金融+资产证券化”这一跨产业供应链和金融活动的创新日益成为解决中小企业融资难、融资贵问题的重要战略手段。

在此研究背景下，本文以苏宁为例，分析其在供应链金融下资产证券化的优势、不足、风险与启示。

二、苏宁供应链金融资产证券化优势与不足

自2012年起，苏宁便开始布局供应链金融领域。2014年苏宁率先探索门店资产证券化，通过拿下深交所中小板上市企业资产证券化业务成功融资。如今苏宁金融企业资产证券化已形成常态化操作趋势，为苏宁金融提供了稳定的低成本资金来源，进一步提升了其普惠金融服务能力。以下将从优势与不足两个方面分析苏宁供应链金融资产证券化业务。

1. 苏宁供应链金融资产证券化的优势

(1）庞大用户体量实现线上线下资源共享

电商企业庞大的用户体量是供应链金融资产证券化的基础。只有庞大的数据基础，电商企业供应链金融才能得以实施，供应链金融的资产证券化项目才能发行，而这一切的基础都取决于电商企业平台的用户体量是否充足。

苏宁线上线下一起发力，不仅有庞大的线下门店数量基础，也有完善的线上平台。虽然近两年线下实体店闭店数目不低，但苏宁最新公告显示，公司持续坚持全渠道综合经营策略，广泛联合供应商合作伙伴，全年持续开展推广。在线下渠道，在一、二线市场店面渠道经营969家家电3C直营店；在四、六级市场零售云渠道保持加盟店的发展速度，全年净开769家店面，在完善网络布局的基础上加强经营零售赋能、提升零售能力。在电商渠道，企业提升主站的用户精准化营销和聚焦家电优势类目经营，虽然规模下降较大，但发展态势已经走上良性轨道，2022年下半年家电销售降幅已经大幅收窄，并且会积极利用长期积累的用户资源和品牌优势，在自营供应链基础上加大与各类旗舰店的开放合作力度，实现用户价值提升和规模提升。

海量的用户基础在为苏宁带来大量数据的同时，还能给其带来较高的地位和极高的信誉水平及良好的企业形象和庞大的金融证券市场，这些都是电商企业供应链金融资产证券化项目得以实施的重要条件。除了苏宁易购主站平台以外，其他规划均是基于线下。因而，苏宁其实就是经过改动消费者在线下的环境，进而影响其在线上的活动。这一切在财报上的最终表现正是线上、线下完成营收、利润率双打破。

(2）拥有专门的供应链融资平台使融资更快速简便

苏宁拥有专门的供应链融资平台，与多家银行系统互联对接，能够为供应商提供方便快捷的融资服务。而中小企业无需担保或抵押即可快速从银行获取营运资金。苏宁供应链金融设计开发了账速融、信速融、货速融、票速融、乐业贷等多种融资产品，可以满足不同类型企业在不同情况下的融资需求，实现了融资服务一体化。苏宁制定了正确的战略方向并且前瞻性地、坚定地进行发展升级，建立了以互联网经营为导向的新基础设施，开展了部分基于自身特色的业务创新，形成了在用户运营和供应链服务方面的一些新的能力。相比于其他电商平台，苏宁供应链金融起步较晚，但发展迅速，其参与主体针对供应链上下游中小企业，单笔融资额度最高可达1000万元，因此吸引了众多中小企业融资。

2. 苏宁供应链金融资产证券化的不足

(1）供应链金融资产证券化体系受到制约仍不完善

现行的监管政策对区域性金融机构的异地融资是有比例和规模限制的，而从供应链本身来讲，又是跨区域的，因此，由于金融服务范围的局限性，金融机构无法有效监管整个供应链条中的各中小企业。而从各家银行来看，国有大行虽然供应链金融覆盖面广，但存在内部业务条线相对割裂、对市场反应不敏感、信息系统开发响应不快等情况。通过对供应链金融资产证券化各种相关业务模式进行分析，电商企业通过动用互联网特性，将自身服务范围辐射到各个领域，看似广大但并不全面，所产生的效果并不明显。

(2）管理模式仍有欠缺产生严重资金问题

供应链金融科技管理相对滞后。虽然供应链金融业务已经投入了一定的基础技术设施，但在线供应链金融的技术整合还有较大进步空间。近年来，苏宁发展了大规模的电子商务供应链融资，融资需求不断增长。此外，建设和管理线下实体店需要大量资金的支持，如果无法保证良好的资金周转，则会限制公司的业务发展。尽管苏宁的线下零售规模越来越大，但它的发展也暴露出了一系列问题：在战略执行的体系化、组织能力的升级、专业人才的配套方面都存在着严重的不足，在持续复盘、快速优化的把握上欠缺很大，导致公司投入了巨大的资金和资源。在运营管理的成本越来越高、线上零售蓬勃发展和市场需求逐渐变化等因素的综合作用下，苏宁正面临着全新的挑战。

三、苏宁供应链金融资产证券化的风险

1. 信用风险

在实际运行过程中，随着供应链金融资产证券化模式的不断完善和形式的不断创新，电商参与的供应链金融其潜在的问题逐渐开始显现出来，其中信用风险是最需要关注的问题，其包含核心企业信用风险和其他企业信用风险。

(1）核心企业信用风险

核心企业是开展整条供应链的依托，在整个供应链金融网络组织形态中，核心企业是组织者、管理者和协调者，是信息交换中心、物流中心和结算中心。因此，如果核心企业出现信用风险，也会将风险扩散到供应链上的其他企业中，整体供应链将受到影响。苏宁作为核心企业，自身信用安全是十分关键的，供应链金融资产证券化模式高度依赖其信用，苏宁的经营状况和信用水平决定了融资工具的核心价值。

2022年消费市场波动较大，消费需求疲软，苏宁所在家电行业叠加房地产销售低迷影响表现较弱，据财报显示，企业发展外部环境承压，内部仍面临流动性不足的问题，受此综合影响，苏宁2022年营业收入同比下滑约47.4%，仍负有较大的流动负债。较重的偿债负担使得苏宁的经营及信用状况受到市场关注，因此，苏宁需承担起更大的责任，保证企业自身的良好经营状况，提高企业的信用水平，尽早回到正轨。

(2）其他企业信用风险

电商供应链金融中涉及大量中小企业，这些企业规模不大、抗风险能力不强、自身信用记录不全、财务制度不健全、信息透明度不高、企业管理模式不完善，以及缺乏优质的担保机构与抵押资产等，相关金融机构无法搜集到有效资料对中小企业进行深度分析和准确判断。在多种因素的影响下，中小企业难以正常还款，使金融机构产生一定的经济损失，使得电商供应链金融的信用风险持续增加；同时，参与供应链的上下游企业之间具有关联性，因此在电商平台网络中的风险具有传染性，会给供应链条上的其他企业也带来负面影响和经济损失。这些都使得中小企业融资难、融资贵问题长期存在，使得中小企业对金融机构的吸引力减弱，容易形成恶性循环。

2. 技术风险

在供应链金融资产证券化模式中，电商企业主要面临两种技术风险，分别是操作风险和虚假交易风险。

(1）操作风险

在供应链金融模式下，电商平台在运作中存在的操作风险方面是由于人员操作过程中存在失误行为或不诚信行为，另一方面是由于外部环境产生故障，从而造成一定的经济损失。在实际实施环节，几乎所有的环节都必须在互联网上进行，因此控制网络安全是十分必要的。供应链条上的中小企业在电商平台上展开交易活动，电商平台借助大数据技术从中收集并整合各交易情况信息，如支付记录、交易流水等；后续还需电商平台进行确认核对工作。由此可见，整个操作流程复杂且有较多不确定因素，某一环节操作流程不当都会影响整体的正常运行。

对于苏宁货速融这一核心产品，风险主要来自质押物，其主要面向苏宁物流会员企业，将其存放于苏宁仓储的货品作为质押品，由苏宁货速融专业风控实时审批客户授信。因此，电商平台在中小企业办理质押时，需要权衡很多风险，如质押物的货权是否清晰、存储成本的高低、变现能力和市场价格波动等因素，忽略任何一个风险因素都将可能导致电商企业面临损失。

(2）虚假交易风险

供应链金融资产证券化产品需要贸易过程的真实性，通过真实的订单、合同完成生产、销售，最终获得销售资金，从而实现还本付息；全程必须真实、合法、有效。然而一些企业与供应链条上其他企业相互串谋，利用虚假的交易合约骗取资金，给核心企业带来一定程度的损失。在现实的运作中，中小企业可以在互联网的帮助下，制造虚假数据，伪造业务订单，在虚假交易过程中骗取核心企业的信任，以不正当的方式获取贷款。

四、苏宁供应链金融资产证券化的启示

1. 建立在线电商供应链金融监管系统

电商介入供应链，可以通过互联网技术加强供应链中的信息共享，优化资金流、信息流的协调整合方式，实现更为全面的金融监管模式。为了降低电商供应链金融的信用风险，电商平台应当加强对客户的资质审查，同时采取各种措施控制风险。

一方面，对于参与电商供应链金融的企业要加强自身业务的真实性，提高信息透明度，建立完善的担保机制。另一方面，基于电商平台，创建信息化的企业信用信息数据库，共享数据资源，并通过与监管部门的合作，及时反馈、修正数据信息，及时更新完善数据系统的运行，以便及时了解供应链条上各企业的最新信用情况。多维度了解企业信用信息，对融资企业进行全面、多方位的信用评级，利用在线数据库监控电商市场，完善电商监管制度体系。对于资质不全的客户，电商平台应当采取必要措施进行限制，如禁止该客户参与其已有的供应链金融服务等。同时在监管过程中，对于发现的虚假、伪造或者变造行为，应及时向监管机构报告，并采取相关措施予以纠正。对于资质较好的客户，电商平台可以采取一定措施增加信用风险控制能力，如允许其在一定程度上参与供应链金融业务。此外，对于有其他合作伙伴的客户，电商平台可以将其纳入供应链金融服务的主体范围，并在业务开展时与其合作伙伴协商合作协议或管理办法。

另外，为了进一步控制供应链金融的信用风险，电商平台可以采取一些其他措施加强自身控制能力，例如建立完善的内外部征信机制，针对产品发行特点补足征信手段；在电商平台中引入区块链技术以提高供应链金融的风险管控能力、减少信息不对称；在网络支付中使用电子商务平台作为中介，利用电子商务平台的信任背书减少交易过程中的信用风险。

2. 加强金融科技与供应链金融资产证券化的结合

在信息技术持续更新且快速发展的背景下、各电商企业应大力发展金融科技，并与供应链金融资产证券化业务相结合，使整个交易过程的真实性得到保障，提高资产证券化业务的运行效率。

第一，将区块链、物联网与供应链结合，运用新技术加强对风险的预警、防控。区块链的本质是分布式账本数据库，可将供应链上各层的合同、资金与物流信息均记录在分布式账本上，确保供应链信息的真实性，减少信息不对称，更好地做到核心企业信用传递，防范虚假交易风险。

第二，运用数据挖掘和分析技术，打造“N+N”网状供应链模式，通过各种合法途径深入了解借款企业的基本情况，获取供应链上各企业真实的商业信息与交易记录，追溯贸易关系，了解企业的真实信用水平。此举有利于筛选优质企业，剔除信用不良企业的资产证券化请求，减少对核心企业增信的依赖。对上游供应商的筛选制度应更为严格，避免部分供应商通过不正当竞争掠夺真正需要融资的企业获取供应链金融服务支持的机会。例如，当融资企业经历业务变更时，会将产生的各数据信息及时上传至共享数据平台，协助核心企业和相关部门做出下一步决策，有效保护各方利益。

第三，利用大数据和物联网技术对存货抵质押进行智能监控，结合区块链技术的分布式记账功能，利用电子标签技术对质押商品进行远程定位和跟踪监控，通过智能核查功能对仓库、物流进行高效管理。融资企业也需提供质押物的所有信息，降低信息不对称风险；质押物的选择应遵循标准化原则，因此可以引入大数据实现对质押商品价格的主动盯市和价格波动报警，保证整个融资过程合规双赢。

五、结语

从苏宁进入供应链金融领域至今已十年有余，目前，供应链金融下电商平台资产证券化模式仍处于发展中阶段，在解决供应链金融链条上中小企业融资难融资贵的问题上还有很长的一段路要走，苏宁加强对风险的防范能力，拓宽自身更长远的发展空间。针对信用风险和技术风险，建立在线电商供应链金融监管系统，加强金融科技与供应链金融资产证券化业务的结合，能够提高企业信用水平和资产证券化业务的运行效率。电商平台未来供应链金融资产证券化市场会更加信息化、科技化，将会带给更多企业和消费者更好的金融服务体验。

参考文献:

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[6]魏静,闫白娟.供应链金融下电商平台资产证券化模式探析[J].电子商务,2020(10):54-56.

文章来源:赵雪蕴.供应链金融下电商平台资产证券化研究——以苏宁为例[J].商场现代化,2023(22):19-21.

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期刊名称：电子商务

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