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生猪上市企业财务风险实证研究——基于因子分析法

2024-10-31 2 上传者：管理员

摘要：生猪行业是中国重要的产业之一，通过生猪价格的波动性预防财务风险成为当前生猪企业关注的重点。基于因子分析法建立分析模型，选取并分析了A股共21家生猪上市企业的财务数据，将所选择的11个财务指标用4个公因子进行替代，并解释命名为偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力，最后利用SPSS 24.0建立因子风险预警模型，根据综合因子得分模型得出综合分析结果。研究结果表明有近50%的生猪上市企业面临不同程度的风险危机，对相关问题进行总结并提出针对性财务风险防范建议。

关键词：
养猪业
因子分析
生猪企业
财务数据
财务风险
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2024年的中央一号文件指出“优化生猪产能调控机制”。这是自2020年以来中央一号文件第5次指导生猪产能。由此可见，生猪养殖行业在国民经济与社会生活层面扮演着不可或缺的角色，但是养猪业的规模化扩张与“猪周期”现象显著提升了上市生猪企业的财务风险水平[1]。因此，实证研究上市生猪企业的财务风险，对推动养猪业发展及保障国家粮食安全具有深远的战略价值。当前学术文献针对上市生猪企业财务风险的实证分析较少。基于此，文章采用因子分析方法对上市生猪企业的财务风险进行系统性评估与解析，以缓解生猪企业的财务风险，促进生猪养殖行业有序发展。

1、指标体系与数据来源

1.1 指标体系

研究指标选取应遵循科学性、相关性、可操作性和客观性原则。根据我国A股上市生猪企业的资金运作状态与财务管理体系，文章研究框架围绕四大关键维度展开，即盈利能力、偿债能力、营运效率及成长潜力，并筛选出11个核心财务指标作为因子分析模型构建的基础。具体包括净资产收益率（X1）、资产报酬率（X2）、流动比率（X3）、速动比率（X4）、现金比率（X5）、营业收入增长率（X6）、净利润增长率（X7）、总资产增长率（X8）、应收账款周转率（X9）、总资产周转率（X10）、资产负债率（X11）。同时，对适度指标X4、X11按一定标准做出正向标准化处理，具体如表1所示。

1.2 数据来源

文章数据来源于国泰安数据库与巨潮网提供的财务数据。同时，为了确保研究的准确性和有效性，文章从潜在样本中剔除了财务指标缺失严重以及可能显著影响研究结果的生猪上市企业，以规避异常值对结论的影响。最终甄选出了21家符合纳入条件的生猪上市企业作为核心研究对象，旨在深入探讨其财务特征及其在行业背景下的表现。

表1 生猪企业财务风险评价指标体系

2、实证分析

2.1 研究思路

文章运用构建的评价指标体系对A股生猪上市企业进行财务风险评估，并基于此形成结论，同时提出相应的政策建议。鉴于财务风险评估涉及众多指标，传统的处理方法在解决复杂性以及准确性方面存在局限，难以有效解决指标权重分配的确定问题，因此，文章采用因子分析法来简化复杂数据集，实现数据高效压缩，同时确保在处理样本权重时的公正性以及逻辑性。

2.2 研究方法

文章运用SPSS 24.0软件展开分析，通过R型因子分析模型对生猪上市企业的指标数据实施因子分析。R因子分析框架内，公共因子作为不可直接观测却客观存在且普遍作用的因素，对于模型构建与计算至关重要。在具体实践中，每一项变量均可被表述为公共因子的线性组合与特异因子的总和，其核心计算公式如下：

2.3 模型检验

对所选21家A股上市代表性生猪企业的指标进行KMO检验和巴特利特球形度检验，KMO检验值记录为0.555。此数值虽未达到理想的0.7或更高标准，但超过关键阈值0.5，样本数据满足因子分析的基本前提条件，故仍可采纳因子分析方法进行后续分析。巴特利特球形度检验显示为0.000，远低于0.05，进一步支持了采用因子分析方法的合理性，检验结果如表2所示。

表2 KMO和巴特利特检验

2.4 公因子提取与命名

依据一般标准，公因子提取值超过0.8被视为指标信息保存效果良好，符合后续深入研究的需求。文章对生猪上市企业的11个财务指标进行因子提取分析，11个财务指标中有8个指标提取值超过0.8的阈值，具备进一步处理和分析条件，具体如表3所示。

依据SPSS 24.0的分析结果显示，特征值大于1的公因子共计有4个，其具体数值依次为4.070、1.862、1.478、1.353。合计贡献率为79.667%，足以囊括原始数据指标的主要信息。基于上述分析，本研究最终选定4个公因子F1、F2、F3、F4作为核心研究变量，前五项因子方差解释如表4所示。

表3 公因子方差

2.5 因子旋转解释命名及得分计算

如表5所示，为了增强对所选定公因子的解析度，研究对因子载荷矩阵实施了正交旋转操作，提升对公共因子的理解与解释能力。因子载荷值的大小与数值接近1的程度，直接反映了相关性的强弱；负向指标接近-1时，进一步证实了相关性的显著性，从而佐证了所选取公因子的反应效能。依据SPSS 24.0软件对数据进行标准化处理以及后续计算的结果显示，公因子F1在流动比率（X3）、速动比率（X4）、现金比率（X5）上的载荷程度较高，由此将其命名为企业偿债能力。公因子F2在净资产收益率（X1）、资产报酬率（X2）、应收账款周转率（X9）、资产负债率（X11）上的载荷程度更高，由此将其命名为企业盈利能力。公因子F3在净利润增长率（X7）、总资产周转率（X10）上的载荷程度较高，由此将其命名为企业营运能力。公因子F4在营业收入增长率（X6）和总资产增长率（X8）上的载荷程度较高，由此将其命名为企业发展能力。

构建公共因子的因子得分函数，并利用因子评分模型计算各样本企业在4个公因子上的得分，结合因子得分矩阵构建具体因子得分函数的表达式如下。

表4 前五项总方差解释

表5 成分得分系数矩阵

研究以方差贡献率和累计方差贡献率的比值作为权重构建综合因子得分如下。

3、结果分析

利用构建的因子得分模型F1、F2、F3、F4和综合因子得分模型F对所选的21家生猪上市企业进行量化分析，采用F1至F4及F值的正负作为企业风险评估的基准。值为正则表明企业面临风险小，值为负则表明企业面临风险大。具体风险划分准则如表6所示。

从表7所展示的21家生猪上市企业因子得分以及综合因子得分来看，F值越低表明企业财务风险越高。其中F值大于等于0.3的企业共5家，风险极小；F值在0～0.3的企业共6家，风险较小；F值在-0.3～0的企业共5家，风险较大；F值低于-0.3的企业共有5家，风险极大。综合分析，F值低于0的上市企业总数达到10家，占全部上市企业的比例约47.62%。这表明接近50%的生猪上市企业面临着显著的财务风险，更进一步，财务风险极大的企业约占这一部分企业的50%。

表6 得分对应风险划分表

具体来看，表7中F1是衡量生猪上市企业偿债能力的关键指标，在综合因子得分模型中占38.87%权重。21家生猪上市企业中，有14家企业的F1值低于零，占66.67%，其中5家企业F1值低于-0.3，风险更显著。企业间F1值最高与最低相差3.862 34，偿债能力差别较大。分析结果表明，在偿债风险方面生猪上市企业整体面临的风险较大，只有少数企业处于明显优势状态，同时各企业面临的债务风险程度差别也较大。F2指标权重占比23.603%，是衡量生猪上市企业盈利能力的关键。21家生猪上市企业中，有10家企业的F2值低于零，占47.62%，其中6家企业的F2值极低，盈利能力风险显著。F3指标占综合因子得分模型权重19.325%，是评估生猪上市企业营运能力的关键。21家生猪上市企业中，有10家企业的F3值低于-0.3，占47.62%，表明高运营风险。F4指标权重占比18.206%，主要衡量生猪上市企业成长的能力。21家生猪上市企业中，有10家企业的F4值小于零，占47.62%，有7家低于-0.3，面临成长风险。分析显示，近50%企业面临成长风险，经营绩效不佳。

表7 因子得分及综合因子得分

4、结论与建议

基于对21家生猪上市企业的深入分析与评估，揭示了生猪上市企业在财务风险方面的显著特征：约50%的生猪上市企业正遭受不同程度风险挑战。文章提出以下建议。1）生猪养殖企业要实施科学合理的生猪养殖布局规划。鉴于不同地区间仔猪、饲料等资源的价格差异，南方饲养成本普遍高于北方，因此部分企业应考虑在北方扩大养殖基地建设，以充分利用北方的低成本优势，并减少因新冠肺炎疫情爆发带来的运输限制影响[2]。2）优化资本结构并增强资产盈利能力。某些企业面临债务偿还能力波动性大且显著低于行业平均水平的问题，这对其构成了重大挑战。因此，企业应致力调整资本结构，既需合理运用财务杠杆，又需保持适度的偿债能力，以提升企业的信誉度和公众形象[3]。3）开拓多元化的融资渠道。在行业低谷时期，稳定的现金流对生猪养殖企业的生存与发展尤为关键。为此，企业需积极开发多样化的融资途径，以分散资金压力、降低潜在风险。解决资金短缺问题，需要金融机构、政府与企业共同努力，企业应精准把握市场周期规律，强化现金流管理、制订长远发展战略、合理安排生产节奏、提前储备资金，通过规模化和销售量的增长实现自我造血功能。另外，银行部门应积极响应国家支持农业发展的政策导向，为生猪养殖区域量身定制金融产品发展方案，助力农业现代化进程。创新金融产品和服务模式，探索“政府+金融+农户”的合作机制，为现代养殖业的发展提供全方位支持。

参考文献:

[1]侯向鼎.A股上市物流供应链企业财务绩效评价———基于因子分析法[J].山西财经大学学报,2021,43(增刊2):53-57.

[2]代春倩,刘丹,郑雪菲.基于因子分析法的饲料上市企业财务绩效评价[J].中国饲料,2021(19):111-114.

[3]芦笛,王冠华.农业上市公司的财务风险预警研究———基于因子分析法和聚类分析法[J].会计之友,2019(24):79-83.

文章来源:喻馨漫,张湘琦.生猪上市企业财务风险实证研究——基于因子分析法[J].山西农经,2024,(20):115-118.